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中概教育股的做空“软肋”_财经频道_东方资讯

发布日期:2020-06-07 02:14   来源:未知   阅读:
 

一再被做空的中概股教育行业上市公司,有一个“软肋”,这与其下游客户结构相关,即与To C相关。只要指出公司的业务数据和财务数据存在严重问题,公司自证清白需费时耗力。而做空机构却可能从中渔利。

本刊特约作者 郭永清/文

2012年7月18日,浑水机构发布了一份有关新东方的长达90多页的调研报告。最大的指责是关于“欺诈”, 浑水报告认为新东方将加盟店业绩当作直营店对待粉饰报表、利润率远高于同行且高得不正常等等。并称新东方的问题远比一个不稳定的VIE结构严重。

此前,新东方股价一度最高至128.43美元。仅两个交易日,新东方累计跌幅高达57.32%,股价创下5年新低,市值蒸发近20亿美元(约合127亿元人民币),股价降至9.5美元。此后,新东方股价几乎一路上涨,这一阶段的做空价位成为了最佳买入点。

2018年6月13日,浑水创始人卡森布洛克发布了71页做空报告,指出在线教育企业好未来正欺诈性的创造利润。好未来早盘一度暴跌15%,盘中股价直线跳水。此后一段时间,好未来股价从40多美元下跌到21.08美元。

从2020年2月到5月,另一家教育机构跟谁学已经先后收到灰熊、香椽、天蝎创投、浑水共计6份做空报告,至少有16家美国律所对其发起集体诉讼。目前就跟谁学到底有没有造假,管理层与做空机构僵持不下。

综合来看,自2012年以来,做空机构对中概教育股的做空报告,虽然针对不同的公司,有些不同,但更多的是基于相同的理由:收入增长过快,不可能;毛利率太高,不可能;费用不真实;用户不真实;审计机构不值得信任,审计质量有问题。

但总体来说,这些理由及证据不够实锤。

经营活动现金流显示较为正常

总体来说,中国教育上市公司的业务模式简单,财务数据清楚,舞弊空间并不大。以新东方最近两期的资产负债表中的资产结构为例,其属于轻资产公司,在2020年2月29日的资产负债表中,现金及现金等价物加上其他短期投资的金额为249.95亿元,占其资产总额的比例为53.71%,这部分资产,对于会计师事务所来说,但凡有点责任心,审计都不会出问题。